| 全球经济复苏仍面临诸多挑战 |
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| 2009-08-06 21:31 文章来源：欧盟经商处 |
| 文章类型：编译 内容分类：调研 |
近期，全球经济出现好转迹象，金融市场有了积极信号，但预断全球经济出现实质性企稳转折仍为时过早。从各国公布的最新数据看，尚不能预示经济停止下滑、转为增长的明显趋势。金融市场积极反应可能是极度宽松的财政、货币政策改善市场流动性并使局部较为充裕的结果。股市强劲反弹、大宗商品市场价格飙升，更多源于局部市场资金量充裕和投机炒作，未必说明经济真正好转。全球经济复苏取决于诸多因素，各国救市进退不当、全球金融有效监管缺失将可能阻碍复苏进程，并引发新的风险。
复苏条件尚未完全具备。通常而言，经济实现恢复性增长至少需要具备三个前提：一是金融体系好转。从美国看，其对19家银行压力测试结果虽好于预期，但金融业不一定会快速上升。因金融机构去杠杆化远未结束，企业和个人流动性短缺问题还没得到根本解决，信贷环境有所缓解但并未真正出现较好增长。当前，美金融业旧问题未解，包括信用卡危机在内的新问题又接踵而至。从全球金融体系看，总体上依然十分脆弱。欧洲银行业问题比其他地区大，中东欧一些新兴市场国家所受震荡远未结束。日本的金融体系也还没完全企稳。二是实体经济企稳。美国消费有好转迹象，但不够明显，支撑美国实体经济的消费和投资还未显现上行势头。美欧实体经济负债率均很高，还处在高度去杠杆化的过程中，要完全恢复增长仍有很长的路要走。从历史上看，美国房地产业引发的危机，通常需要7年才能恢复。即使目前房价见底但仍潜藏着诸多不稳定性。三是民间投资扩大。目前经济刺激举措多为政府投资，而真正的复苏需要依靠民间投资来支撑。此外，一般金融危机源发国的货币会贬值，但美元因身居世界货币的特殊地位，缓冲余地大些，但能否逃脱持续贬值的厄运至今仍很难说。
二、救市进退不当将不利复苏。即使可以确认经济复苏，仍可能因救市后遗症而出现反复。始于2007年的救市行动持续近两年，其不仅耗尽各国已有的财政盈余，而且以美欧为主的发达国家普遍出现巨额财政赤字和空前的债务负担。无论是不主张经济干预的自由市场学派，还是力主干预的凯恩斯学派，其相似之处在于重建经济自我修复机制，在经济能够自行复苏、进入良性循环的正反馈期，政府即应停止干预以减少干预的负面效应，同时逐步恢复财政平衡。因此，各国政府一旦确信走出危机，将会放缓后续的救市措施。若前期救市努力被持续的经济衰退消耗殆尽，又缺乏必要的后续跟进，世界经济极有可能在出现较大规模反弹之后再度陷入衰退，即便未出现再度衰退，经济复苏的势头和力度也将被大打折扣，全球经济有可能步入缓慢增长甚至是停滞徘徊阶段。这对急于提升就业和加速经济增长的各国政府而言，均是沉重的打击。
另外，在救市过程中，因各国政府深度干预，大银行国有化虽有助于减少大型金融机构破产所致的系统性风险，但国有化后，重新直面市场的这些大型金融机构能否一如既往独立进行市场运作、在多大程度上考虑股东利益、如何平衡政府与市场关系，这些问题仍是未知数，其不确定性将进一步阻碍经济复苏。
三、监管缺失有可能冲击复苏。加强金融监管是本次金融危机各国空前一致的共识，国际金融监管合作被视为防范此类危机的最重要手段。为此，美国、英国、欧盟等国正竞相推出各种版本的金融监管改革蓝图。但是随着金融危机减弱、监管压力趋松，加上各国存在较大利益分歧，美式本土监管改革尚举步维艰，泛欧区域性监管改革更是步履蹒跚，实现全球联合监管难度可想而知。联合监管改革前景充满不确定性。美欧金融机构在强大的监管压力面前仍逆境加薪于高管，从侧面反映了全球金融市场监管的乏力。而缺乏有效的监管可能会给经济复苏带来巨大的潜在冲击，大宗商品市场与股市宽幅震荡将加剧通胀与货币贬值压力，可能严重威胁经济良性循环的重建。
从目前情况分析，美欧仅仅是衰退速度放缓或局部步入复苏，离真正的重建经济自我修复机制还有相当的差距。（叶莉苹）
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